建筑工程處于預期和估值的最低點

建筑工程：預期和估值的最低點！

1、天風在路演過程中發現投資者對于建筑的關注度較低，而從 PE 角度，建筑大部分股票也已經回到了 2014 年中期的歷史低。

2、預計未來一兩個季度的基建投資增速仍然向上，甚至不排除超出市場預期，這可能體現為大部分建筑公司超預期的訂單上，或會存在一定預期差。

3、再者，對于有壟斷優勢和其他競爭優勢的行業龍頭、區域龍頭等，市占率或出現 緩慢提升的，各公司三季報情況已經有所體現。隨著時間推移，很多小公司或都會遇到生存問題，而大公司會顯現出較強的競爭優勢和抗風險能力，從而保持一個穩定的增速，他們的估值水平或存在提升的可能。

4、同時，地產行業數據仍有韌性，下行速度并沒有那么快，結合基建數據，未來一 兩個季度可能存在著建筑景氣度短期觸底的情況，從而或出現板塊估值的快速提升。

5、對于建筑行業估值水平相對樂觀，全社會固定資產投資的逐步下 滑或已被目前估值所反映，而同時存在著其他的促使估值向上的因素，具體來說， 建議關注建筑央企（如中國中鐵、中國建筑、中國鐵建、中國交建等）、地方區域性國企（四川路橋、山東路橋、上海建工、隧道股份等）、細分行業龍頭（蘇交科、中設集團、金螳螂、東易日盛、名家匯、華體科技、精工鋼構、鴻路鋼構等）、低估值 高性價比（騰達建設、龍元建設等）等標的。

保稅科技：液化倉儲龍頭被市場低估

保稅科技關注度較低的原因

1貿易業務導致報表“失真”，拖累公司整體數據。其核心原因之一在于，化工品貿易業務對公司整體營業收入的貢獻率逐步提升，但由于行情波動風險等原因未能貢獻利潤，最終導致凈利率的走低。

2過去幾年下游聚酯行業景氣度低迷，液化倉儲行業供需格局惡化。

2019 年上半年，公司加快轉型升級，推進轉向智慧物流，圍繞解決客戶痛點、為客戶創造 價值，持續深耕乙二醇相關產業鏈。

公司目前擁有 3 萬噸級、5 萬噸級泊位各一個，自有碼頭泊位數量居張家港地區前列。倉儲業務收費較為合理，價格具備提升空間，倉儲業績具備高彈性。流量方面，隨著與京東數科的深入 合作并引入供應鏈金融服務，會員費有望維持高增長。品類上，線上平臺 交割的收費品類僅為乙二醇、收費對象僅為中間環節的貿易商，后續有望 進一步擴展空間。費率上，當前的交割手續費率約為萬分之一，具備提升空間。

有幾點需要注意：

公司目前液體倉儲品種主要為乙二醇，如果下游聚酯產能增 長不及預期，將對公司業績造成重大影響。 聚酯的用途主要為紡織服裝，宏觀經濟超預期下行或將導致紡織服 裝企業盈利能力承壓，并最終傳導至乙二醇進口、倉想儲需求降低。

做法標準：

（1）彈線控制主筋與箍筋的間距；

（2） 底部采用水泥墊塊，梁兩側采用塑料或其它墊塊控制保護層厚度；

（3）綁扎絲朝向梁內側彎曲。

質量標準：

（1）鋼筋規格、數量符合設計要求；

（2） 受力鋼筋間距允許偏差±10mm之內；排距允許偏差 ±5mm之內；箍筋間距允許偏差±20mm之內；保護層厚度允許偏差±5mm之內；

（3） 綁扎絲扣無漏綁，扎絲朝里彎曲。

2、底板鋼筋綁扎：

做法標準：

（1） 在地面上彈線控制主筋的間距。

質量標準：

（1）鋼筋規格、數量、間距符合設計要求；

（2）保護層厚度偏差不得大于±10mm，鋼筋不得與底板或側模接觸，防止滲水銹蝕；

（3）受力鋼筋網片長寬間距允許偏差±10mm之內；網眼尺寸允許偏差±20mm之內；箍筋間距允許誤差±20mm之內；

（4）用水準儀測量上排鋼筋平整度不大于5mm／2m，保證鋼筋保護層厚度；

（5） 綁扎絲扣無漏綁，扎絲朝里彎曲。

3、鋼筋套筒連接樣板：

（1）鋼筋下料采用無齒鋸切割，端面平直；

（2）鋼筋套筒合格，鋼筋螺紋加工牙形飽滿，無斷牙禿牙等缺陷；螺紋加工完畢，應套保護蓋保護；

（3）套筒連接采用扭矩扳手連接，擰緊力矩值符合規范要求；

（4）逐一檢查，合格后點油漆標明。

質量標準：

（1）鋼筋端頭應與軸線垂直，不得有馬蹄形或撓曲；

（2）扭矩扳手擰緊力矩值符合規范或設計要求，力矩扳手的精度為±15%；

（3）連接后每端外露不能超過一個完整絲；

（4）兩條互相連接的鋼筋肋部應在一條直線上。

二模板工程

1、木模板安裝樣板：

做法標準：

（1） 模板接縫不應漏漿；采用硬拼縫；

（2）模板使用前應涂刷隔離劑；

（3）模板安裝的偏差應符合規范規定。

質量標準：

（1）全數檢查模板接縫和隔離劑涂刷情況；

（2）模板安裝后檢查模板允許偏差：軸線位置5mm之內；截面尺寸：＋4mm到-5mm；

（3）相鄰模板表面高低差允許偏差2mm以內；表面平整度不能大于5mm；

（4） 頂板模板需按照跨度的1/1000~3/1000起拱。

長電科技：全球封測第三，自主可控帶來歷史性機遇

全球封測第三，多項補貼為公司穩定發展帶來強大動力

存儲芯片等領域，2018年營收體量排名全球封測第三。公司積極布局晶圓級封裝和系統級封裝等先進封裝工藝，先進封裝營收占比在2018年達到87.64%。

做法標準：

（1）鋼筋下料采用無齒鋸切割，端面平直；

（2）鋼筋套筒合格，鋼筋螺紋加工牙形飽滿，無斷牙禿牙等缺陷；螺紋加工完畢，應套保護蓋保護；

（3）套筒連接采用扭矩扳手連接，擰緊力矩值符合規范要求；

（4）逐一檢查，合格后點油漆標明。

質量標準：

（1）鋼筋端頭應與軸線垂直，不得有馬蹄形或撓曲；

（2）扭矩扳手擰緊力矩值符合規范或設計要求，力矩扳手的精度為±15%；

（3）連接后每端外露不能超過一個完整絲；

（4）兩條互相連接的鋼筋肋部應在一條直線上。

二模板工程

1、木模板安裝樣板：

（1） 模板接縫不應漏漿；采用硬拼縫；

（2）模板使用前應涂刷隔離劑；

（3）模板安裝的偏差應符合規范規定。

質量標準：

（1）全數檢查模板接縫和隔離劑涂刷情況；

（2）模板安裝后檢查模板允許偏差：軸線位置5mm之內；截面尺寸：＋4mm到-5mm；

（3）相鄰模板表面高低差允許偏差2mm以內；表面平整度不能大于5mm；

（4） 頂板模板需按照跨度的1/1000~3/1000起拱。

隨著5G、人工智能、物聯網、自動駕駛等領域的蓬勃發展，計算終端的算力要求不斷向前推進。另一方面，智能手機與可穿戴設備的功能提升與微型化趨勢進一步推升電子元器件的高集成度，這成為先進封裝產業發展的另一重要推動力。